Bij afwezigheid van Eddy komt de marktupdate van collega’s Damian Honders & Timo Venema.
Rente- en valutamarkten zijn de laatste weken onrustig en reageren heftig op economische cijfers (m.n. groei, inflatie en werkgelegenheid), echter zonder een duidelijke richting of - trend aan te geven. De beste verklaring hiervoor is dat de ECB (en Fed) van de daken schreeuwen dat men ‘data-dependent’ naar het monetaire beleid kijkt. Vandaag proberen we aan de ruis te ontsnappen door wat verder uit te zoomen, we kijken kort terug en blikken vervolgens vooruit.
Het monetaire beleid van de ECB over de afgelopen 10 jaar is (kort door bocht) als volgt samen te vatten:
- 2014 – 2021: deflatievrees – lage/negatieve rentes en kwantitatieve verruiming (‘QE’)
- 2022 - 2023: inflatievrees – ECB verhoogt in ongekend tempo de depositorente van -0,5% naar 4%
- 2024 - heden: recessievrees – ECB verlaagt depositorente twee keer met 25 basispunten naar 3,5% heden
Risicomanagement betekent ook vooruitkijken, onderstaand de 3-maands Euribor niveaus die door Interest Rate Swap (IRS) markten worden ingeprijsd:
- Heden: 3,18%
- Jan-25: 2,87%
- Jan-26: 2,03%
- Jan-27: 2,16%
- Jan-28: 2,26%
- Jan-29: 2,35%
Door de eerder genoemde heftige reacties op economische cijfers zijn de middellange rentes (en daarmee de geïmpliceerde rentes hierboven) over de hele linie gestegen afgelopen weken, bijv. de 5-jaars IRS-rente met ca. 25 bps (0,25%) t.o.v. begin oktober. De ‘boosdoener’ was m.n. het verrassend sterke werkgelegenheidscijfer uit de VS (non-farm) van afgelopen week vrijdag.
Ondanks de recente stijging (die volgens veel analisten/economen overigens prima kan corrigeren), is de markt wellicht te enthousiast over de ingeplande renteverlagingen en is het hedgen van het lange renterisico weer opportuun.
We begeleiden momenteel veel rentehedges bij ondernemingen die gebruik maken van de huidige opportunity om het renterisico af te dekken. Nog steeds is de curve invers zoals u hierboven in de grafiek kunt zien en noteert de 5 jaars IRS een kleine 0,8% onder het 3-maands Euribor. Dit betekent per direct lagere rentelasten.
Neem gerust contact met ons op voor een vrijblijvend overzicht van actuele pricings en om uw mogelijkheden te bespreken.
Met vriendelijke groet,
ICC Consultants
