Recentelijk is een flinke daling te zien in de Europese middellange rentes. De benchmark 5-jaars IRS is sinds begin juli van 2,93% gedaald naar 2,46% heden, nabij de bodem van de markt rond de jaarwisseling en ruim een procentpunt onder het 3-maands Euribor (3,64%).
De markt reageerde vanmiddag om 14h30 ook heftig op belangrijke werkgelegenheidscijfers in de VS (non-farm payrolls), met 114k nieuwe banen vs. 175k verwacht en vorige maand is neerwaarts gecorrigeerd (206k naar 179k). Dit ondersteunt het marktsentiment van afkoelende economische groei.
De rentemarkten prijzen heden het verloop van de 3-maands Euribor rente t/m juni 2029 als volgt in:
Of de korte rentes daadwerkelijk zo ver (of verder) zullen dalen zal de tijd ons leren. In werkelijkheid zou dit ook tegen kunnen vallen. Er zijn immers voldoende argumenten te bedenken waardoor de inflatie te beperkt daalt en/of de economische groei te weinig terugvalt, zodat de ECB minder ruimte heeft om haar rentes ver te verlagen. Op langere termijn zien veel economen/analisten bovendien structurele opwaartse druk op de rentemarkten door o.a. door demondialisering, geopolitieke instabiliteit en massale (overheids)investeringen in defensie, verduurzaming, etc.
U hoeft echter niet te wachten op de ECB. Concreet, biedt de huidige daling van de middellange rentes uitstekende kans om de komende weken/maanden uw renterisico te fixeren (bijv. IRS) ofwel maximeren (bijv. Cap of Collar).
Enkele opmerkingen/ideeën hierbij:
- Besef goed dat de renteniveaus hiervoor en in algemene financiële bronnen zijn gebaseerd op zgn. ‘standaardmodaliteiten’, o.a. een verrekening o.b.v. 6-maands Euribor en géén aflossing (bullet). Praktisch betekent dit bijv. dat voor financieringen mét een aflossingsstructuur het renteniveau marginaal hoger uitvalt (door de inverse rentecurve), bij verrekening o.b.v. 3-maands Euribor het renteniveau marginaal lager uitvalt, etc.
- Verwacht u dat de rentes wel eens verder zouden kunnen dalen dan momenteel wordt ingeprijsd? Wacht dan niet af, maar bouw de gewenste flexibiliteit in. Voor volledig meeprofiteren kunt u een Cap overwegen, mochten de rentes minder dalen minder dan verwacht of stijgen bent u beschermd, indien de rentes harder dalen dan verwacht kunt u volledig meeprofiteren en is de enige opporunity cost de premie-investering. Voor gedeeltelijk meeprofiteren kunt u een Collar overwegen, voordeel hierbij is dat er geen premie-investering is vereist, nadeel is dat u slechts meeprofiteert tot een bepaald niveau.
- Gaat u de komende maanden/kwartalen herfinancieren? U kunt reeds actie ondernemen om o.b.v. de huidige aantrekkelijke renteniveaus het toekomstige renterisico af te dekken. Bijvoorbeeld met een forward start hedge of met een swaption.
Ons algemene advies, breng de mogelijkheden voor uw specifieke financieringsportefeuille in kaart zodat u op een ideaal moment kunt afdekken (of bewust niet). Neem gerust contact met ons op om de procesgang van een hedge (bank/tegenpartij benaderen, marge onderhandelen, papierwerk, timing, etc.) en uw specifieke mogelijkheden te bespreken.
Prettige zomerperiode!
Met vriendelijke groet,
ICC Consultants BV
